可转债市场近期表现强劲，此前遭遇“滑铁卢”的打新抢权操作，近期又成为获取超额收益的“香饽饽”。

　　自年报披露期结束后，可转债市场新券启动发行。从已经发行的个券看，股债“双牛”比比皆是，资金抢权配售后，鲜有正股萎靡不振的情形。

　　机构普遍认为，经历了连续11个交易日调整后，可转债调整空间有限。随着大盘反弹，转债市场收益颇丰。

　　所谓抢权操作，是指在可转债发行之前买入正股，进而通过配售获得可转债的操作。例如， 3日即将发行万青转债，将向2日收盘登记股东按照每股配售1.2541元的比例兑换成可转债面值，并按100元/张转换为可转债张数。

　　从4月份可转债抢权操作看，鲁泰转债和滨化转债这两只标杆个券几乎成为抢权资金的“滑铁卢”。

　　“鲁泰转债和滨化转债是最适合抢权的标的。不过，资金抢权后正股加速走弱。上市后两只个券也表现较弱，收益根本覆盖不了正股的亏损。”一位转债投资者介绍称。

　　一般而言，抢权操作的盈利空间是抢权后的转债涨幅和正股涨幅。如果正股走弱，就需要平衡转债上市涨幅与正股跌幅。

　　数据显示，滨化转债上市最高涨幅14.91%，而当日正股跌幅近5%。按照滨化转债当日成交均价109元计算，抢权资金均有不同程度亏损。

　　抢权鲁泰转债正股导致的亏损则更加明显。鲁泰转债配售比例达到0.28%，不过上市首日鲁泰转债成交均价不足105元，但正股在此期间跌幅高达14%，如果没有及时抛售将形成巨亏。

　　从新一轮启动发行的转债品种看，无论火炬转债、蓝帆转债和益丰转债的正股都站上转股价，并且多半创出了反弹新高甚至历史新高。以蓝帆转债为例，蓝帆医疗在宣布发行转债后，连续两日触及涨停，累积了逾20%的涨幅。这意味着无论蓝帆转债破发与否，此次抢权都是成功的。

　　转债市场经历了11个交易日的调整后也迎来一轮反弹。数据显示，从5月11日开始，转债市场开启了一轮下跌，持续11个交易日，并从上周末开始企稳反弹。

　　“此番转债调整领先于股市，目前转债修正溢价率相比之前高点已经压缩约8个百分点，转债面临的阶段性风险从高估值向正股波动切换。”兴业证券左大勇表示。（⊙记者 孙忠 ）